上周（11.26-11.30）国内棉花现货市场成交清淡，纺织企业一方面缺少资金，另一方面销售前景也不乐观，以致整体采购意愿低迷，随购随买，实际成交价弱势盘整，部分地区小幅走低。中国棉花价格指数周均价13533元/吨，较前一周跌6元；229级棉到厂均价14232元/吨，涨1元；527级到厂均价12461元/吨，跌11元。同期电子盘放量增仓，重心继续下移。其中电子撮合主力合同MA0803最后交易日均价14499元/吨，较周一跌49元，订货量增加2160吨。
　　一、市场回顾：
　　1、现货市场：“空”气加剧，心态各异，市场持续僵持格局。
　　据笔者对中国棉花价格指数报价单位采访调查，本年度纺织生存压力剧增，目前一些企业正面临停产、重组的危机。一方面是资金问题，据悉，由于临近年底，银行普遍加紧了对资金的控制，部分已停止对纺织企业贷款。纺织企业付不起现款，只能承兑汇票或是打白条拖欠，供棉单位普遍对此意见较大；二是订单不尽人意，企业表示，时至12月份，圣诞节、春节日益临近，理应为纺织旺季，然后旺季不旺是今年一年来纺织市场最突出的特点，目前订单虽有一些，但好的企业也仅仅是产销持平，库存压力依旧很重。与往年此时的“零”库存相比可谓天壤之别。另外，据调查，近期国内外棉纱价格均出现一定程度走低，其中国内纯棉纱每吨下降百元，涤棉纱下降50元，这对本就处于边缘的纺织企业无疑是又一刺激。
　　而棉花企业方面，由于操作方向与资金实力的区别，目前心态出现分歧。部分企业落袋为安心理加强，这些企业以湖北、山东等主产地区轧花厂为主，并且存棉资金多是融资或贷款。另有一部分自筹资金或是与他人合股的企业目前是“死猪不怕开水烫”，他们表示没有利润不会赔本赚吆喝。还有一部分就是资金雄厚的外商和大的棉花集团，目前依旧在积极采购囤积。
　　上周国内现货市场在供需双方心态各异的情况下继续呈现僵持格局。实际成交价高等级稳定为主，中低等级小幅下滑。据对不同省份统计分析，湖南、湖北降幅稍显突出，其中湖南省229级和329级周均价分别为14100元/吨和13580元/吨，较前一周跌61元和48元；湖北省229级、329级为14183元/吨和13560元/吨，降24元和40元；此外，河北省329级13608元/吨，降32元；不过河南省由于企业对新疆棉采购增多，129级均价14708元/吨，较前一周涨58元。
　　2、撮合市场：增仓扩量，小幅走低。
　　上周电子撮合共成交55660吨，较前一周增加15400吨，增幅38%。其中首尾两个交易日成交量较大，均突破12000吨，两日成交占周成交量46%。订货量增加3220吨，累计订货79960吨。其中远期合同订货增加明显，MA0804、MA0805、MA0806分别增加3440吨、1200吨和3000吨，由近及远的展仓交易突出，主力成功完成了由MA0801向MA0803转移。
　　从交易行情看，该周成交涨跌互现，整体跌幅明显低于郑棉，撮合基于现货的属性有所显现。其中主力合同MA0803最后交易日均价14499元/吨，高于同日郑棉CF803结算价99元，而其周均价14534元/吨，仅较前一周跌31元。笔者分析，上周电子撮合走低主要是受到了纽约棉花期货下跌的影响，从技术面分析，下跌压力依旧明显，但现货的支撑也不可小视，本周需要密切关注现货面的动销与交易商的心态变化。
　　3、国际市场：“阴”云密布，纽期继续走低，外棉优势显现。
　　上周，纽约棉花期货由于12月合约临近交割，受卖盘打压，除周三短暂反弹外，其他四日均以阴线收盘，市场弱势特征明显，均线系统继续走低，重心下移。该周近期12月合约58.90美分/磅，较前一周跌115点；3月合约周均价64.75美分/磅，跌81点。另据据CFTC（美国商品交易管理委员会）最新公布的基金持仓报告，截至11月27日纽约棉花期货市场基金非商业性期货加期权持仓中多单65739张，较前一周减少2593张；空单21838张，增加3475张。净多单43901张，减少6069张。纽期市场基金净多单继续减少，向下压力依旧很大。
　　在纽约期货的带领下，上周国际现货涨跌互现，均价变化不大，以盘整为主。其中Cotlook（亚洲）A指数周均价69.21美分/磅，涨0.16美分，1％关税下折算价格为13288元/吨，滑准税下折算价格13936元/吨，前者已低于中国棉花价格指数周均价245元，后者高于国内403元。另据统计，12月3日进口棉价格指数FC Index M为68.58美分/磅，1%关税下折算价格为12995元/吨，滑准税下折算价格为13730元/吨，内外棉差价扩大，外棉价格优势趋于明显。
　　另据最新美棉出口周报，截止11月22日这周，美国净签约出口本年度陆地棉56336吨，较前一周增9％，较近四周平均增加21％；装运37535吨，较前一周减少10％，较近四周平均减少7％。中国当周签约进口本年度陆地棉8505吨，较前周减少2％，占当周美本年度陆地棉出口总量的15.1％；装运10614吨，增加11％。据统计，本年度以来中国累计签约美棉39.3万吨，装运32.1万吨。
　　二、市场展望：
　　“十七大”闭幕以后，股市上的暴跌与棉花市场的低迷如出一辙，近日有机构预测，随着新一轮资金的进入，股市可能整装上阵，重新走出一拔反弹行情。棉花市场内资金问题是最显而易见，也是最突出的利空因素，但其实最根本的利空还是本年度纺织品市场的订单减少，竞争力下降。而可能扭转这一局面的是国家宏观政策的出台及大环境的改善。
　　据本网最新调查，截止目前全国收购进度已逾七成，若按本网11月初调查产量726万吨计算，收购量已超过500万吨，当前应该是本年度库存占压资金最为集中的时期，也是棉花企业资金周转最为困难的时期，同时元旦、春节日益临近，一些企业还将面临还贷压力。因此，无论从哪个角度考虑，短期棉花市场仍难改弱势格局，但向下空间也不会很大。笔者仍乐观的认为，短期的蜇伏是为了给后期的上涨作准备。