指数周评：棉企加入抛售潮 谨慎看待政策“利好”
出处：中国棉花信息网 2008年07月29日
上周（7.21-7.25），国内现货和电子盘继续弱势下跌，内地棉商抓紧7月末两周左右时间，加大降价抛售回笼货款力度；新疆棉价格相对稳定，但庞大的库存、充裕的货源之下，棉企的销售压力不言自明。上周纺织企业依然维持随用随买的采购步调，现货资源的集中涌现让企业增加了观望的砝码。当周中国棉花价格指数（CC Index328级）周均价为13718元/吨，较前一周跌41元；国内229级棉到厂均价14216元/吨，跌41元；527级为12662元/吨，跌17元。同期电子盘阴跌之势有所加剧，电子撮合除近期合同外，周均价下跌100-200元/吨不等。
一、上周回顾：
1、现货市场：棉企纷纷加入抛售潮，纺企观望心态加剧
上周，棉企年度末回笼现金的需求继续加大，销售意愿增强，为实现一手交货一手交钱，不少企业忍痛“割肉”，低于成本销售棉花，市场上出现了同一等级棉现货成交价相差两三百，甚至三五百元的情况。越来越多的企业对即将到来的8月份失去了继续等待的信心和勇气，一些少量存棉，早已没有资金压力的加工厂也拿出了压箱底的存货，希望甩掉包袱，轻装迎接新年度的到来。棉企的集中抛售行为使短时间内市场资源十分充裕，增加了纺织企业随用随买，观望等待的砝码。据了解，近期纺企产成品销售压力有增无减，库存呈增长趋势，部分地区企业受限电影响有所加剧，企业度日艰难。面对接下来一个多月内大量的新疆棉存货，以及即将上市、并以低等级为主的新棉资源，企业压减库存的策略不改，市场继续由买方占据主导。
值得注意的情况是，年度末市场资源的结构性变化在所难免，大量新疆中高等级棉，以及内地企业的中高等级地产棉占据市场，低等级棉逐渐会走上奇货可居的位置。上周中国棉花价格指数4、5级棉到厂价跌幅继续小于中高等级，其中527级棉仅下跌17元，为12662元/吨。此外，由于本年度棉企的经营利润继续摊薄，不少企业甚至出现明显亏损，新年度来临之际，转卖或转租加工厂、退出经营领域的棉企有所增多，棉企的市场信心普遍下降，这对新年度的棉花收购可能造成一定影响。
另据了解，近期长绒棉市场价格比较稳定，由于存货有限，新年度又面临大幅减产，抗跌性明显高于细绒棉。但另一方面，下游市场的采购意愿仍较低迷，并有继续减弱的趋势。由于纺织行业各项成本不断提高，中高支纱的销售市场同样不景气，越来越多的企业用细绒棉替代长绒棉，新年度长绒棉的销售形势并不十分乐观。
2、电子撮合：订货增加，行情加速下跌
上周电子撮合共成交45900吨，较前周减少7920吨，但剔除MA0807退出交易引起成交量大减的因素，实际成交量增加8240吨。其中MA0808成交量仍逼近万吨，周二新推出的MA0901共成交5980吨，各合同呈近减远增的特点。订货量方面，新增订货1060吨，累计订货55880吨，除MA0901净增4600吨外，其余合同以减为主。
上周电子撮合紧随现货阴跌，且跌势有所加剧。其中周三受纽期和郑棉大幅下挫影响，放量减仓，中远期下跌超过百元。当周除近期合同MA0807周均价仅下跌87元/吨外，其余MA合同跌幅均超百元，其中MA0811下跌190元/吨至13947元/吨，与MA0810仅有12元的正向价差。当前近期合同MA0808周均价13784元/吨，低于中国棉花价格指数229级432元/吨。现货市场的压力，以及对新年度纺织形势缺乏信心成为撮合加速下跌的重要原因。
3、国际市场：纽期上演动荡行情，中国签约美棉减四成
上周纽约期货上演了一幕先跌后涨的动荡行情，全周最大波动幅度达到300点左右。周一周二受外围谷物及原油期货大幅下跌拖拽行情走低，其中周二各合约下跌均超百点；周三开始，在买盘支撑下脱离外围市场影响，上演“一支独秀”行情，之后在技术面好转情况下，吸引更多买盘及空头平仓盘等进入，持续反弹至周五。其中近期10月合约周均结算价70.31美分/磅，与前周持平，12月合约平均为73.12美分/磅，降0.06美分。据CFTC（美国商品交易管理委员会）基金持仓报告，截至7月22日ICE棉花期货市场基金非商业性期货加期权持仓中多单43845张，较前一周减少7038张；空单32578张，增加4203张。净多单11267张，减少11240张。
上周国际现货走势与纽约期货相似，但波幅较小且略有迟滞。其中Cotlook A指数周均价77.16美分/磅，较前一周降0.07美分，1%关税下折人民币13562元/吨，滑准税下折人民币13932元/吨，前者低于中国棉花价格指数156元，后者高于指数214元。同期，进口棉价格指数FC Index M周均价77.77美分/磅，降0.33美分，1%关税下折人民币13667元/吨，低于价格指数51元；滑准税下折人民币13987元/吨，高于中国棉花价格指数269元。
另据USDA美棉出口周报，7月11日至17日一周美国净签约出口本年度陆地棉12451吨，较前一周减少3％，较近四周平均值增加28％；装运58513吨，与前一周基本持平，比近四周平均值减少14%。中国当周签约进口陆地棉2087吨，比前一周减少40%；装运24970吨，与前周基本持平。
二、市场展望：
央行昨天表示，目前我国宏观调控的首要任务是保持经济平稳较快发展和控制物价过快上涨。这意味着我国宏观调控的首要任务由之前的“双防”微调为“一保一控”。央行表示，将保持货币政策的连续性和稳定性，增强金融宏观调控的预见性、针对性、灵活性，把握好调控的重点、节奏和力度，综合运用多种货币政策工具，为经济平稳较快发展创造良好的货币环境，其中未提出“继续从紧的货币政策”。但专家同时指出，在当前通货膨胀形势下，大规模放松货币政策也并不现实。
联系到近日不断传来的有关部门将于7月底上调纺织品出口退税率的消息，下半年，纺织行业运行的宏观环境似有稍稍放松的可能，企业目前也正急切盼望着相关政策的出台，希望得到喘息的机会。但冷静思考，纺织行业走到今天的境地，行业自身的重复建设、恶性竞争难辞其咎，指望通过政策挽救市场并不实际，行业的调整仍将继续，而政策只是给企业提供更加宽裕的时间和空间，仍需企业自己把握。
一、上周回顾：
1、现货市场：棉企纷纷加入抛售潮，纺企观望心态加剧
上周，棉企年度末回笼现金的需求继续加大，销售意愿增强，为实现一手交货一手交钱，不少企业忍痛“割肉”，低于成本销售棉花，市场上出现了同一等级棉现货成交价相差两三百，甚至三五百元的情况。越来越多的企业对即将到来的8月份失去了继续等待的信心和勇气，一些少量存棉，早已没有资金压力的加工厂也拿出了压箱底的存货，希望甩掉包袱，轻装迎接新年度的到来。棉企的集中抛售行为使短时间内市场资源十分充裕，增加了纺织企业随用随买，观望等待的砝码。据了解，近期纺企产成品销售压力有增无减，库存呈增长趋势，部分地区企业受限电影响有所加剧，企业度日艰难。面对接下来一个多月内大量的新疆棉存货，以及即将上市、并以低等级为主的新棉资源，企业压减库存的策略不改，市场继续由买方占据主导。
值得注意的情况是，年度末市场资源的结构性变化在所难免，大量新疆中高等级棉，以及内地企业的中高等级地产棉占据市场，低等级棉逐渐会走上奇货可居的位置。上周中国棉花价格指数4、5级棉到厂价跌幅继续小于中高等级，其中527级棉仅下跌17元，为12662元/吨。此外，由于本年度棉企的经营利润继续摊薄，不少企业甚至出现明显亏损，新年度来临之际，转卖或转租加工厂、退出经营领域的棉企有所增多，棉企的市场信心普遍下降，这对新年度的棉花收购可能造成一定影响。
另据了解，近期长绒棉市场价格比较稳定，由于存货有限，新年度又面临大幅减产，抗跌性明显高于细绒棉。但另一方面，下游市场的采购意愿仍较低迷，并有继续减弱的趋势。由于纺织行业各项成本不断提高，中高支纱的销售市场同样不景气，越来越多的企业用细绒棉替代长绒棉，新年度长绒棉的销售形势并不十分乐观。
2、电子撮合：订货增加，行情加速下跌
上周电子撮合共成交45900吨，较前周减少7920吨，但剔除MA0807退出交易引起成交量大减的因素，实际成交量增加8240吨。其中MA0808成交量仍逼近万吨，周二新推出的MA0901共成交5980吨，各合同呈近减远增的特点。订货量方面，新增订货1060吨，累计订货55880吨，除MA0901净增4600吨外，其余合同以减为主。
上周电子撮合紧随现货阴跌，且跌势有所加剧。其中周三受纽期和郑棉大幅下挫影响，放量减仓，中远期下跌超过百元。当周除近期合同MA0807周均价仅下跌87元/吨外，其余MA合同跌幅均超百元，其中MA0811下跌190元/吨至13947元/吨，与MA0810仅有12元的正向价差。当前近期合同MA0808周均价13784元/吨，低于中国棉花价格指数229级432元/吨。现货市场的压力，以及对新年度纺织形势缺乏信心成为撮合加速下跌的重要原因。
3、国际市场：纽期上演动荡行情，中国签约美棉减四成
上周纽约期货上演了一幕先跌后涨的动荡行情，全周最大波动幅度达到300点左右。周一周二受外围谷物及原油期货大幅下跌拖拽行情走低，其中周二各合约下跌均超百点；周三开始，在买盘支撑下脱离外围市场影响，上演“一支独秀”行情，之后在技术面好转情况下，吸引更多买盘及空头平仓盘等进入，持续反弹至周五。其中近期10月合约周均结算价70.31美分/磅，与前周持平，12月合约平均为73.12美分/磅，降0.06美分。据CFTC（美国商品交易管理委员会）基金持仓报告，截至7月22日ICE棉花期货市场基金非商业性期货加期权持仓中多单43845张，较前一周减少7038张；空单32578张，增加4203张。净多单11267张，减少11240张。
上周国际现货走势与纽约期货相似，但波幅较小且略有迟滞。其中Cotlook A指数周均价77.16美分/磅，较前一周降0.07美分，1%关税下折人民币13562元/吨，滑准税下折人民币13932元/吨，前者低于中国棉花价格指数156元，后者高于指数214元。同期，进口棉价格指数FC Index M周均价77.77美分/磅，降0.33美分，1%关税下折人民币13667元/吨，低于价格指数51元；滑准税下折人民币13987元/吨，高于中国棉花价格指数269元。
另据USDA美棉出口周报，7月11日至17日一周美国净签约出口本年度陆地棉12451吨，较前一周减少3％，较近四周平均值增加28％；装运58513吨，与前一周基本持平，比近四周平均值减少14%。中国当周签约进口陆地棉2087吨，比前一周减少40%；装运24970吨，与前周基本持平。
二、市场展望：
央行昨天表示，目前我国宏观调控的首要任务是保持经济平稳较快发展和控制物价过快上涨。这意味着我国宏观调控的首要任务由之前的“双防”微调为“一保一控”。央行表示，将保持货币政策的连续性和稳定性，增强金融宏观调控的预见性、针对性、灵活性，把握好调控的重点、节奏和力度，综合运用多种货币政策工具，为经济平稳较快发展创造良好的货币环境，其中未提出“继续从紧的货币政策”。但专家同时指出，在当前通货膨胀形势下，大规模放松货币政策也并不现实。
联系到近日不断传来的有关部门将于7月底上调纺织品出口退税率的消息，下半年，纺织行业运行的宏观环境似有稍稍放松的可能，企业目前也正急切盼望着相关政策的出台，希望得到喘息的机会。但冷静思考，纺织行业走到今天的境地，行业自身的重复建设、恶性竞争难辞其咎，指望通过政策挽救市场并不实际，行业的调整仍将继续，而政策只是给企业提供更加宽裕的时间和空间，仍需企业自己把握。
