在没有太多基本面的征兆、国内外期棉均经历了暴跌之后，今日郑棉步入了缩量反弹行情，其中周边农产品均表现如出一辙，但上下午的变化无常凸现了目前市场依旧不能轻言底部的行情格局，郑棉更是在深陷这种低迷成交背后，新选择显得较为困难起来。

 

    第一面临的是资金困局问题。从本周开始，市场即表现出资金出逃的迹象，今日表现尤甚，几乎包括所有商品期货在内，主力合约持仓量均出现缩减，大豆901合约连续第二天缩减持仓8万手之多，玉米追随其后，郑棉也是持续多日缩减持仓，与此相对应的是，上周末CFTC公布的基金持仓显示农产品总体减仓达14.9万手之多，农产品市场将出现整体“失血”严重的尴尬境地；对于国内近2日主力多头斩仓、空头顺势获利平仓过后，行情也许会告别急跌阶段并暂时告一段落，但接下来如何吸引资金入场是商品期货面临的一个很大问题。

 

    第二个面临的是整体农产品转弱环境。从7月中旬至今，国内交易的大宗农产品大豆、油脂、玉米、棉花、白糖跌幅分别达到20％、23％、6％、6％、8％，国际市场原油、油脂油料跌幅也均超过20％，但也许这只是行情转弱的前兆，对于2008年剩余的几个月行情依旧不予看好，毕竟南半球巴西、阿根廷农作物出口资源充裕，加上面临下半年北半球农作物纷纷丰产的供应格局，本身农产品的基本面将出现很大的改善，我们预计资金将缺乏炒作的题材；

 

    最后，基本面供需变化趋势。在上述两个大背景之下，目前期棉的不断下滑，市场更多理解为周边带动也在情理之中，毕竟从近年来收购成本价格来看，对于远月CF901合约的价格下探空间可以初步进行判断：按照近年收购成本12500-13500的平均区间，部分地区收购13500附近，那么901合约理论价格大致在13800元的区间附近，昨日最低至13940元，对于关注现货者可以用另外一个角度来看目前的期棉价格了；

 

    当然今年面临的一个新问题是，新疆棉运输补贴，势必降低整体年度的收购价格，技术图形上，郑棉1月连续合约图形上，除2004年棉花期货上市半年、2006年9月-2007年1月，两次低于13700以下运行外，其它时间均在预测价位之上运行，考虑了以上这些因素之后，农产品整体是否稳定将是决定期价是否跌破这一支持线附近的关键所在。（首创期货研发中心  董双伟）

合约代码	昨日结算	今开盘	最高价	最低价	今收盘	今结算	涨跌	成交量	空盘量(手)	成交额(万元)
CF809	13300	13350	13300	13335	13295	13320	25	1168	303762	8940
CF811	13630	13695	13630	13670	13605	13665	60	246	77710	3198
CF901	13985	14130	13980	14115	13990	14085	95	9508	888244	21982
CF903	14255	14360	14255	14360	14245	14345	100	80	33840	718
CF905	14590	14670	14590	14670	14550	14640	90	322	39868	2814
CF907	14925	14925	14870	14910	14815	14895	80	86	3640	806
合计	-	-	-	-	-	-	-	11410	-	38458