在上周四农产品期货形成6月下旬调整以来阶段性低点后，展开大幅波动，在最近的几个交易日里期价大幅涨跌，短期的多空操作很容易被市场“洗劫”，尤其对于隔夜持仓而言，那么在面临十一长假来临，操作难度进一步加大的情况下，后期走向，我们认为应在把握总体趋势中进行投资：
　　一、正确理解当前商品市场暴跌后的报复性反弹
　　在整体商品，尤其是农产品从今年6月下旬至今跌幅平均在20％-30％之后，本身从技术的角度，存在超跌反弹的需求，更大程度上，我们认为目前的周边环境不确定，会加剧接下来行情的急剧波动，或者说将左右近期的商品市场。在诸多农产品品种，包括棉花，大豆，以及白糖等被击穿市场承受的心理底线，更重要的是国家所认可的低部价格后，对于政策出台的呼吁，以及心理的趋稳意向已经如“箭在弦上”，只是何时迸发的问题，那么外围市场所主导的商品价格系统性走低，自然在某个时期成为涨跌的一个重要引子，就如同本周一、周二的行情；
　　二、内盘大幅波动，资金收缩战线
　　在本周以来所有交易的商品期货品种中，除金属之外，农产品悉数成为减仓的对象，以本周二当日情况，今年以来跌势迅猛的棉花、白糖，相对减仓比例最为明显，紧随其后的是玉米、豆类品种，唯有小麦表现有些独特。总体上由于外盘波动剧烈，全球由于金融市场救市带来诸多的不确定性仍在增强，加上国内价格经历大幅下滑之后，行情短期内上涨又凸现乏力，无法获得持续反弹动力，使资金操作的趋势明显处于真空期，暂时性收缩成为目前的最佳选择，而预计这种局面还将持续；
　　三、全球陷入“政策市”，期市避风港短期陷尴尬
　　从9月17日国际市场黄金价格暴涨87美元、9月22日国际原油期价创出单日最大涨幅近20美元，新一轮的商品市场进入了加剧波动阶段，在目前形势下，由于国际救市的一系列不确定性，从而使依靠美元指标的大宗商品市场无法完全遵循简单的“反向”关系，期货市场不再成为资金在股市下跌中的轻松避嫌场所，对于未来而言，如何权衡世界经济在此次金融风暴过后的发展状况，才是确定商品期货趋势发展的重要因素。
　　面对目前的金融风暴，全球纷纷陷入“政策市”之中，也进而对前期市场一直看跌的商品市场产生了诸多的疑虑，投资者应该思考的是，由次级贷引发的此次危机，美国所出台的措施是否最终解决了危机爆发的本质问题即贷款偿还问题，以及市场的信心，和全球实体经济由此引发的发展缓慢问题，都是值得怀疑的。
　　四、外盘节日涨跌剧烈可能性加大，趋势操作才能致胜
　　面临十一长假，各大交易所纷纷提高交易保证金，对于国内市场资金而言，规避假日风险意愿增强，我们也强烈建议客户在接下来的两个交易日尽量少持仓，同时从另外一个角度，也增加了节日期价持仓的风险，那就是十一期间外盘可能会呈现出暴涨或者暴跌的可能性：在目前美国7000亿救市方案悬而未决之下，国际形势在长达一周多的时间里，完全可以发生急剧变化，加上往年节日期间行情大幅波动惯例，期间的持仓风险无疑会超过往年，也由此，投资者需要慎重考虑留仓问题。
　　对于需要留仓的投资者而言，从上述的分析中，我们认为，农产品供应阶段性增加、需求遭遇抑制的局面，将成为影响行情最大的基本面因素，因此，在经历了宽幅振荡之后，商品市场必将回归到其最大的供需层面上来：就各个农产品期货品种走势而言，如同今日的小麦、玉米，将续演补跌行情；白糖（901合约）预计将打破3000元的价位，棉花在反弹之后重新遭遇套保盘打压，必将追随籽棉收购价的下滑趋势，回归合约低位；豆类油脂也将陷入低位弱势盘整后的方向性选择之中，所有商品的价格底部空间，将由具体的生产种植成本决定，但这个成本绝对不是业内所信口测算的，而是国家所最终认可的。
　　因此，唯一需要警惕的是国家政策，从去年同期商品市场的暴涨，到今年以来的暴跌，农产品价格相对进入了国家所认可的合理区间，也就在很大程度上决定了接下来价格将陷入区间整理的过程之中。（首创期货 董双伟）