4月份，受到印度棉出口禁令、中国播种推迟等进一步加剧市场未来供需资源紧张的利多面刺激，国际、国内棉价纷纷先后走强，其中ICE期棉突破3月份以来79-84美分的盘整区间，4月下旬创出2年来的高位，月末有所回落，郑棉远月1101合约创出08年3月份以来的高位，直逼万七整数关口，伴随各方对于年度后期资源紧张预期，新旧年度行情有望拉开大幕。
    一、印度出口禁令，引发国际棉价突破走强
    4月19日印度官方宣布，为平抑国内高涨的棉价，从即日起暂停棉花出口登记，直接影响到该国原棉、废棉及精梳棉、普梳棉的出口，而就在一周之前，印度政府刚刚决定对原棉出口征收3%的关税。据统计，去年10月至今年3月，印度棉累计装运出口95.8万吨（仅中国就进口了50万吨），累计签约量已超过130万吨，约有30多万吨的装运可能遇到麻烦。
    除了由此引发的心理面影响，从而推动棉价走高之外，数字亦提供了强劲支撑。纵观目前国际市场可供出口资源，除了印度之外，主要是美国，而最新4月份预测美棉期末库存为65.3万吨，印度棉不确定性的出口，一旦由美国来填补，美棉的期末库存将不再是03/04年度以来的低点，而有可能创出95/96年度以来的低位，甚至更久，如此将进一步引发国际棉价高涨，冲击08年3月份92美分的高位，甚至更高完全有可能。
    二、中国种植推迟且面积难有增加，供需紧张有望延续下一年度
    从最新的中棉所、中国棉花协会，以及国家棉花监测系统中心，中央气象台农业气象来看，新年度（2010年度）中国棉花种植面积可能保持平稳略减的格局，同时北方天气不佳，新疆北部降雪等严重影响棉花种植，普遍推迟10天左右，而预期更为严重的是，今年夏季天气可能更为欠佳，棉花产量保持上年度的640万吨，都是一个不小的问题。
    据此，我们大致可以推测下年度中国棉花可供资源量，而这种紧张的格局将可能延续至新年度，并有所加剧。比较来看，将两个年度的期初库存作为常量均维持不变；新年度和上年度产量能够维持不变，大致均在640万吨；可供国储抛售的资源上年度达到了110万吨（60＋50，第二批、三批），而目前国储棉花资源仅在100万吨左右，很难大规模抛售，且数量极其有限；进口补充资源来看，由于印度棉出口禁令未来不确定性存在，美国即便新年度产量能够增加30％（80万吨），达到350万吨左右，但由于期初库存较本年度下降超过50％（70万吨）甚至更高，不可避免全球资源争夺加剧。
    因此从下一年度我国的期初库存、产量、国储抛售以及进口资源补充都可以看出，供需紧张的状况都不会出现明显的缓解，还有加剧的迹象。
   三、新旧年度行情有望拉开大幕
   回顾本年度以来的棉花几轮上涨行情：第一轮，年度9月份至11月份，中美产量纷纷缩减，引发行情自14000上方涨至16500附近，在持仓、成交激增之下，于2010年1月4日创出合约新高17635元（CF909）；第二轮，2010年春节后至3月中下旬，外棉暴涨刺激，新疆棉运输出疆问题困扰，炒作种植面积，下游纱价大涨消化成本等，再次逼近前高；
   第三轮也即目前市场行情走势，4月下旬至月底，有望延续，在上述印度棉出口禁令刺激、中国种植面积可能缩减等的直接推动下，新花远月1101合约逐渐成为资金集结的主力。除了这些因素之外，我们认为，资源偏紧预期之下，受下游旺季订单到来，纺企新一轮集中采购逐渐拉开，且期货棉仓单注销速度加快，国内现货报价不断调高，更为重要的是，每年均呈现的新旧年度间行情，有望在资源供需紧张之下加剧上演，期待新一轮行情到来。
    四、结论，以及操作上关注可能的潜在利空
    从上述分析来看，我们认为，伴随资源的愈加紧张，且国际供应市场，中国国内储备资源都难以出现十足的缓解举措，保持棉花市场多头操作思路可持续维持下去，甚至可以延续到新年度的棉花市场，而目前我们可以粗略研判，新年度（2010/11年度）国际、国内棉花市场均将保持高位运行格局。
    对于后市操作而言，需要把握以下三个方面潜在的制约。其一，棉价走高空间还有多大，从而带来下游纺企的成本承受底线。目前国内现货3级价格维持在16300-16500元，新疆棉可能达到16800元，现货价格后期冲击18000的可能性依旧较大；其二，中国政策性的打压会有多大，作为纺织服装出口关联的一个重要行业，棉花价格国家也不希望无限制的走高，但需要一些具体性措施，以及特殊阶段的心理打压，增发配额呈现双刃剑，抛储资源料有限；其三，过度透支支撑因素后，会不会出现急跌，很简单，密切关注资金做多价位区间以及主力持仓动向。（首创期货 董双伟）