上个月棉花价格继续下跌，美国农业部发布了5月份的报告之后，其价格更是出现急剧下降。7月份的纽约期货合约价格从4月底的93美分/磅降至最近的82美分/磅。2012年12月份的期货合约价格更是跌破80美分/磅，12月份期货合约价格反映下一棉花年度的价格走势，其意义重大。这两个期货价格都接近合同效期的低点。曾经维持在100美分/磅左右波动的A指数也下跌到2012年以来的最低位95美分/磅。导致棉花价格下跌的原因有很多：印度放开对棉花出口的限制，得克萨斯州西部的降雨以及美国和欧洲不景气的经济指标。上述诸因素共同促成日渐宽松的全球棉花供需基本面。
      美国农业部5月份的报告首次对下一棉花年度作出完整的供需预测，估计2012/13年度的棉花供应将十分充足。据美国农业部预测，2011/12年度的全球期末库存将达到创纪录的6,690万包，而2012/13年度的期末库存预期将增加690万包，达到7,370万包。这使全球期末库存使用比创下新高，预计会达到67.1%。当前预测的2011/12年度的期末库存比为62.8%，略低于1985/86年度的历史最高值63.2%。
      近期全球棉花供应的增长被视为2010/11年度棉花价格疯涨的市场反应。棉花价格于2011年春季达到峰值，此时正是北半球国家作种植决定的时间，这导致了2011/12年度创纪录的种植面积及产量。同时高棉价又抑制了对棉花的需求。2011/12年度的棉花消费量甚至低于全球经济萧条最严重的2008/09年度。据预计，2010/11年度价格对供求关系产生的影响将在2012/13年度逐渐减弱，届时全球棉花产量预计将下降5.2%，从1,230万包降至1,167万包。全球经济复苏及棉花较化纤市场份额的增加，将促使2012/13年度棉花的消费量上升3.3%，从1,065万包提升至1,100万包。
      就国家而言，棉花产量下降最大的国家是中国（-9.0%， 从2011/12年度的3,350万包下降至2012/13年度的3,050万包），印度（-5.7% 从2,650万包降至2,500百万包），巴西（-12.1%，从91万包降至80万包）。而在主要的产棉国中，预计只有美国的产量会增加（+9.2%， 从1,560万包增至1,700万包）。然而美国的种植面积预计会减少，至于产量不降反升的原因是种植条件的改善。在作早期产量预测时，美国农业部通常会利用近期的平均收获量和弃种率来进行预测。由于德州西部的持续干旱，预计2012/13年度的弃种率会超出历史均值达到20%，但仍较2011/12年的高位36%要低得多。 
      美国农业部对需求的预测是建立在对中国的一些假设之上。2011/12年度，中国储备棉项目对全球棉花市场产生了较大的影响，也使中国的棉花进口量创下新高，达到2,150万包。除了国际采购，中储棉还购买了大量的国产棉，因为中国政府收储价高于国际市场上的棉花价格。中国政府还提高了2012/13年度的国产棉花收储价格。据预测，下一年度全球棉花的库存使用比将创下新高，因此国际棉花价格将依然低于中国政府的收储价。相应的，通过市场采购来保护棉花价格的中储棉项目，预计在2012/13年度将再次大批量的采购中国棉花。由于已经储备了大量的棉花，美国农业部估计中国会限制棉花进口。这些预测暗示着中国的纺纱厂将要比其他国家的工厂面临着更高的原棉价格。因此，预计中国将损失一些市场份额，中国工厂的用棉量将从4,200万包减少100万包至4,100万包。同时，预计其他的一些主要纺纱国将增加原棉消费。预计最大的增长国有：印度（+150万包），巴基斯坦（+100万包）和孟加拉（+40万包）。
      5月份报告中所有的数字都是初步预估的，棉花市场仍然存在很多不确定性。供求情况受政府政策的影响，特别是中国政府的收储项目和进口配额的政策都将影响棉花的价格走势。然而，由于高位的库存使用比，2012/13年度棉花价格将很难上涨。