1月26日，纽约期货市场价格达到高点，开市后不久2004年3月期达到了76.18，突破了自今年年初以来一直保持的72.00/76.00的范围。当76.00美分的大关被突破后，基金和投机商开始大量多头平仓。本周共成交合同123000手，其中周四的交易量为45965手，是交易所历史上第二大的成交量；2004年3月期下跌521点，收于70.73，12月期下跌163点，收于68.10，7月期与12月期的价差有所缩小，为546点。截至1月23日，投机商净多头头寸率从41.2%上升到43.9%。棉花展望A指数下跌了300点，收于73.95。 造成本周纽约期货市场大跌的主要因素有： （1） 美国棉花价格竞争力比较差，而其他产地的棉花销售旺盛； （2） 上周又购进55万包棉花后，投机商的多头头寸率已经达到了43.9%（436万包棉花）； （3） 未结清合同数达到了100416手，此数量越大，也就意味着不确定性越大; （4） 2004年3月期期权到期日和第一通知日马上就到了。截至周二早晨，共有64880手合同将于3月份到期（占总数的65%），这些合同都需要或者抛售，或者转为5月期合同来进行清算。 （5） 中国为了弥补棉花供求缺口，本年度还需购进200万到300万包棉花。但不一定非要现在购进。 （6） 不仅美国棉商，美国棉农和纺织厂也在关注着2004年7月期和12月期的价差；由于2004/05年度全球棉花播种面积的增加导致12月期价格的下降势必导致2003/04年度交易价格的下调。 （保罗.赖因哈特有限公司北京代表处提供） "