第三部分 内外盘技术分析
　　从郑州棉花上市以来的运行状况上看，经历一年多的运行之后，基本上能够与纽约棉花保持一致，具有较强的相关性，从图中也可以清晰看到二者市场的相关性
　　图12：纽约期货主力与郑州棉花主力走势对比（单位：美分/磅，元/吨）
　　下面我们通过分析纽约期货连续合约15年来的价格走势以及郑州棉花上市以来的价格运行状况，从技术图形角度分析2006年棉花价格可能的走向。
　　一、纽约棉花期货技术分析
　　图13：纽约棉花期货连续合约1990年至2005年年底走势图（单位：美分/磅）
　　从上述走势图形上可以看出，15年来纽约期货价格波动的主要区域主要集中在 50-90 美分一带，而在相对较低的 30-50 美分一带的低价格区域和相对较高的90-110 美分的高价格区域停滞的时间均相对较短。 从纽约棉花长期价格波动区间上可以看到，目前的价格基本上在低价区域附近内运行，2005年以来，纽约棉花在 40 美分附近遇到支撑后展开了反弹，上方55美分附近遇到较强阻力。
　　而从ICAC及国际各机构预测数据看，2005/06年度Cotlook(A)指数均价为65美分/磅，截至到12月底年度均价为55美分/磅，据此分析，2006年上半年期价仍有较大的上涨空间。
　　二、郑棉期货技术分析
　　图14：郑棉期货技术走势分析（以CF605合约周K线为例）（单位：元/吨）
　　CF605合约自2005年初以来展开一轮较大幅度的上涨，在2005年5、6月份结束了此轮上涨，幅度大致在3000点左右；此后展开回调，回撤百分比刚好在50%（14014元附近）处；伴随棉花05/06年度的到来期价展开新的一轮反弹，最高至15885元，此后至2005年12月底期价在14900-15600元区间震荡。
　　结合对2006年行情的预期，我们从以下两个角度做出预测分析
　　首先，从波浪理论分析（5浪上升浪）：我们可以将2005年年初-5月份看作第1浪（上升），2005年5、6月份-8月中旬作为第2浪（回调），2005年9月份开始，市场正在走出第3浪（上升），这个过程预计会有所反复，其间受到的影响较多，包括新棉上市、配额发放、新疆棉运输等，因此理论上的3浪主升浪在此将不会那么平坦，因此预计此浪完全走完将延续到2006年6月份左右，幅度也将会小于3000点；之后市场走势将取决于2006年新花种植时的天气状况，2006年8-9月份天气状况决定棉价是选择上行还是回调加速走向4浪（回调）。
　　其次，从周期或者说时间角度分析：由于2006年棉花市场政策的发布存在较多不确定性，从而使国内棉价出现高点的时间较往年推迟，并且会使期价在每个阶段的上涨或下跌过程周期延长。预计如下：由于增发的配额在2006年2、3月份大量到港可能性不大，期价受外棉冲击较小，郑棉将在此时形成第一个高点；进入2006年4月份后伴随增发配额消息公布及外棉到港量增加，期价在2006年4、5月份消化整理的可能性较大，回调整理不可避免；伴随05/06棉花年度进入最后的6、7月份，缺口论有可能再次炒作，推动期价阶段性上涨，有可能创出新高，当然从2006年4月份开始对于新年度棉花播种面积的预期已经开始，面积的增加将会使期价的走出的高点有所降低；进入2006年8、9月份，对天气的炒作以及06/07年度棉花供需预期决定棉价的方向，2006年下半年的行情将没有2005年下半年那么乐观，尤其是10-12月份行情。（北京首创研发部棉花组 董双伟）