在农产品市场豆类、玉米等纷纷步入调整之际，近期国内外棉市纷纷突破走强，郑棉新花主力1001合约突破13300元半年线阻力后，13500元7月14日也被击破，当日成交创近阶段新高记录，持仓量大幅增加，国际期棉7月初稍做整理，主力12月合约再次逼近10个月来高点。在中国、美国种植面积报告基本确定之后，市场将关注焦点转移到了年度末期中国市场资源争夺战上来，就目前而言，行情看高格局不改。
    一、抛储量价不断攀升资源争夺加剧
    自5月22日至7月10日，国家储备棉计划抛售1,145,954吨，累计成交749,741吨，成交率为65.42％；新棉成交均价12,800元/吨（1874.08美元/吨），陈棉成交均价为12,365元/吨（1810.40美元/吨）。
    截至7月10日的一周，国家储备棉抛储累计成交165,511吨，较上周增加19,563吨，成交率70.55%，较上周提高5.67个百分点。从数据来看，本周国储棉抛售成交量价均明显提高，尤其是陈棉抛售，截止7月10日，陈棉成交累计已经达34.39万吨，占当前国家计划的67%之多，且7月10日当周尽管加大了抛储陈棉步伐，成交依然保持99%以上，而且新棉成交率也超过了70％。如果按照目前的进度，陈棉抛储可能在10个工作日内（7月下旬）结束。
    近期对纺织企业的跟踪采访得知，由于市场现货几乎绝迹，而且企业的前期库存也几乎全部消化，纺织企业的原料主要依赖于储备棉竞拍，7月下旬若2003年度陈棉将抛售完毕，不出现纺织用棉大幅下降的情况，届时市场上仅剩2008年度新棉供纺织企业竞拍，纺织企业的目光都将聚集在2008年度的新棉之上，由于新花9月中旬之后才能陆续上市，新旧年度间争夺资源战不可避免上演。

    二、“配额增发”火上浇油外棉看高意愿强烈
    目前，国内皮棉现货资源接近枯竭，纺织企业现货采购难度加大，目前原料主要依赖于储备棉的竞拍，且大多数纺织企业经营依旧困难，在这种情况下，中国增发配额符合市场各方预期。一般情况下，中国增发配额，无疑将在一定程度上缓解目前新旧年度接轨期间国内现货供应紧张的局面，从而对国内棉市起到稳定作用。
    但对于不同的市场背景，需要区别分析。当前的市场形势特殊性在于：一旦中国增发配额，将直接被市场理解为“缺货”的最明显信号，且若增发的消息属实，40万吨并非一个小数目，中国纺织厂必将立刻大量进口棉花。但国际市场来看，目前可供资源已经不多，且各方判定中国新年度棉花料将减产（10％以上），相信国际棉市阶段性也将呈现出“持棉待沽”、整体提价的局面，无疑将成为引发全球棉花新一轮上涨的导火索。因此，未来一段时间，在基本面供需业已偏紧的局面下，棉市整体偏强，任何利多的消息刺激，都将引发棉价走高。
    从国际基金持仓动向来看，近一个月来纽约期棉投机资金持续增持净多头寸，自6月19日ICE期棉投机净多头率-1.1％开始，至7月10日投机净多头率达到了9.4％，净多头持仓从-1156手增至11159手。预计未来投机基金和指数基金将继续建立多头头寸，国际期棉看高意愿强烈。
    三、新旧花影响因素有别新花看高中关注套保盘压力
    理论上，当前在现货供应紧张格局之下，且郑州期棉市场存在“逼仓”可能，旧花合约影响因素和新花将会有所差异。从旧花合约来看，目前指CF909合约，截至7月13日，持仓量13000多手（单边），而郑棉目前仓单加有效预报合计485张（这个单边持仓1940手），尽管9月合约制度上交割需要贴水200元/吨，但实际可供交割的旧花资源已经难觅，从资金的角度，“逼仓“完全存在条件。
    从新花合约来看，走高隐忧主要在于新花价格的预期，所带来的套保压力。从目前市场基本面来看，预期价格走高没有太多的疑问，但需要密切留意的是，在主力转移至新年度期货合约之后（1001合约），其价格除了受到当前投机资金影响，还需要认真分析新年度籽棉上市价格问题。如果按照近几个年度的平均价格，籽棉收购高峰期大致稳定在2.5-3.0元/斤，折合皮棉收购价格在12500附近，因此期价主力1001合约突破13500元/吨，即存在套保机会。
    但鉴于新年度中美棉花减产趋势明显，且中国过度透支市场库存，09/10年度初期市场收购价格复杂性增大，套保参与力量将因此受到一定的牵制，棉花价格此轮走高将超越市场的想象。
    四、结论：
    中短期内，国际市场关注中国配额，国内市场关注抛储市场，且鉴于抛储价格、抛储成交率不断提高，配额发放将可能被市场重新解读，棉市在新旧年度间保持强势格局难以逆转，需要关注的是资金的介入能否持续，包括ICE期棉投机资金，中国郑州市场的持仓状况能否持续性放大。(首创期货 董双伟)